作者 財訊 | 發布日期 2020 年 12 月 13 日

等了 8 年，力積電董事長黃崇仁終於等到了這一刻。

「剛好，我們是 8 年前的這個時刻下市」，11 月 30 日，力積電興櫃登錄前說明會一開始，黃崇仁拋出這句話。

▲力晶下市後，沒有經過重整，還完 1200 億元，還從記憶體轉型為邏輯代工，這是黃崇仁引以為傲的成果。

力晶下櫃 8 年  轉型再出發

8 年前，力晶因記憶體價格崩盤，每股淨值由正轉負，自櫃買中心下櫃，小股東期待多年，就是希望力晶能重返資本市場。

黃崇仁是醫學博士，過去 8 年，他也對力晶進行了一場大手術，不只還完 1,200 億元債務，還扭轉力晶的體質。力積電上興櫃是他重返資本市場的首部曲。

黃崇仁將力晶轉型成為控股公司，一刀劃下去，力晶旗下的晶圓代工業務全交給力積電，12 月 9 日在興櫃掛牌，順利的話，交出半年報之後，明年 6 月就可以申請興櫃轉上市。力積電上半年稅後淨利達 20.3 億元；11 月 17 日，由彰化銀行主辦，14 家銀行又貸款給力積電 293 億元，顯示銀行對力積電的財務狀況也有信心。

反觀母公司力晶雖仍是公開發行公司，但根據力晶的財報，這家公司轉型成控股公司後，今年上半年，營收只有 2,200 萬元，每股盈餘為 0.37 元。而力晶旗下的合肥晶合，也計畫在中國掛牌；不過，根據力晶財報，晶合今年上半年仍虧損 11 億元台幣。

媒體稱黃崇仁「九命怪貓」，因為他歷次遇上強敵，都能全身而退；當年，聯電有意吃下力晶，黃崇仁找上台積電創辦人張忠謀合作，讓聯電無功而返。8 年前，全球第 3 大 DRAM 廠爾必達破產下市，爾必達從此消失，力晶卻撐過這場風暴，除了大客戶蘋果、金士頓力挺，關鍵也在於黃崇仁把公司的商業模式，從記憶體製造，變成晶圓代工。

這是力晶集團再起的關鍵。

只做記憶體製造，公司的財務狀況會隨著記憶體價格上上下下，記憶體價格暴跌，公司的財務狀況就有滅頂之災；但是，轉向代工生意後，不管生產的是利基型記憶體還是邏輯 IC，力晶集團賺的是生產加工的服務費，庫存跌價損失的風險大減。說明會上，黃崇仁得意地說，「我們是全球唯一從 DRAM 公司成功轉型至晶圓代工產業的公司。」

晶片吃緊  力積電待價而沽

這是因為記憶體製造和一般的邏輯 IC 製造，設備配置大不相同，「DRAM 製造是前段製程多，邏輯 IC 製造是後段製程多，」力積電總經理謝再居說。當年，中芯剛成立時，也想同時生產記憶體和邏輯IC，卻賠上大錢，因為如果找不到適合的產品生產，設備使用的效率會大為降低。

▲力積電從生產動輒以萬片計算的記憶體，轉型成小量生產的晶圓代工，製造能力已和過去大不相同。

目前，力積電記憶體產品帶進的營收，約占 45%；謝再居透露，其中，標準型 DRAM 帶進的營收只剩 15%，其他則是新的利基型記憶體。

說明會上，黃崇仁大談 AI 和高性能運算，因為力積電未來的計畫是，把自家生產的利基型記憶體透過異質封裝，跟台積電等公司生產的高性能晶片封裝在同 1 顆晶片裡，大幅提高晶片的效能，或是可以跟其他邏輯晶片疊在一起，像蓋大樓一樣，在傳統的邏輯 IC 放在 1 樓，2 樓「加蓋」力晶的記憶體，「利用矽穿孔技術，晶片內訊號傳輸速度遠比傳到 PCB 板上快得多。」謝再居說。

力積電目前邏輯 IC 帶進的營收約占 55%，不過，記憶體廠轉做代工，並非所有邏輯 IC 都能生產。黃崇仁打出的投影片顯示，目前力積電生產的特殊邏輯 IC，主要有顯示器驅動、影像感測、電源管理及嵌入式 IC，或是分離式元件，像電動車需要的 IGBT、MOSFET 等需要承載大電流的 IC。

最近晶片產能緊缺，力積電的產能就待價而沽。近期，聯發科和力積電合作，力積電的銅鑼新廠完工後，由聯發科出資買設備，換取力積電的電源管理 IC（PMIC）產能，除了聯發科，還有一家日本大客戶，正在跟力積電合作，開發電動車用的 IGBT 晶片，「這會是力積電明後年的題材，」一位投資法人觀察。

說明會上，黃崇仁也向競爭對手聯電、世界先進「嗆聲」。在他眼中，14 奈米以下的先進製程，是台積電等大廠的天下，「中高階，20 奈米到 40 奈米，這是聯電的專長，但是，我們也會往這裡移動。」

聯電與世界先進　都有弱點

黃崇仁坦言，力積電的專長在「40 到 110 奈米的成熟製程」，力積電有來自日本，用於 12吋晶圓廠的鋁製程技術，因此生產成本比同業低；但要跟進到 40 奈米以下的製程仍須銅製程，「上市之後一定會往銅製程方向前進，甚至可以做到 25 奈米」，力積電將跟聯電競爭，黃崇仁還補了一句「聯電沒有 DRAM」，這是未來物聯網和高速運算須具備的產品。

另一個競爭者是世界先進。這幾年，世界先進在 IGBT 等電源管理晶片著力甚深，但是，黃崇仁也看見了世界先進的弱點，就是沒有 12 吋廠。「IGBT 從 8 吋移到 12 吋，這是世界趨勢」，黃崇仁透露，力積電將會用 12 吋生產 IGBT 晶片。

力積電還沒上興櫃，黃崇仁就左打聯電，右批世界先進；可以想見，當力積電重返資本市場之後，聯電、力積電、世界先進 3 雄，新一輪大戰即將展開。

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